判断一家企业价值时，一般应从哪些方面着手评判呢？大多数人会认为，看这个企业是否赚钱嘛，也就是有无利润？是的，有无利润，关系到企业的持续良性发展，可也不能只看利润变。海尔集团管理规则第13条是这样写的：“现金流比利润更重要“。正是秉承这一原则，海尔集团才得以成为家电行业的领军企业，并一直都是。

2020年初开始的新冠疫情，让很多企业特别是民营企业倒下了，主要原因在于固定支出不减，经营性收入还急剧下降，甚至为零，“活下来”已俨然成为了众多企业当下的第一要务。

经济处于下行周期，呆坏账、多头债、不良应收账款及融资无门、成本高等问题极大束缚大量中小微企业发展壮大，甚至导致企业面临最为恐怖的“现金流断裂”。一知名上市企业CEO说：“没利润没啥，但是如果没现金流，我的工资都要领不到了。”什么意思呢？只有到账了的现金流，才是企业真正的利润。否则，利润亦仅仅是利润表中的一个数字而已。曾连续九年任职于惠普、安捷伦等全球500强企业，担任资深财务经理的闫静老师说：利润是收入的质量，现金流是利润的质量。为了企业可持续发展，增强抵抗风险能力，建议企业家应多多关注本企业的现金流状况，不要被利润表给一叶障目了。

如何改善企业现金流紧张这一顽疾，从而提高企业的经营水平呢？笔者抛砖引玉，愿对企业家有所裨益。

一、注重资产的变现能力，同时注意控制负债总额

什么叫资产？资产，是指现金（包括现金等价物）、应收账款、存货及固定资产，可用于企业经营需要，扩大再生产。因此，需要资产有变现能力。厂房等不动产价值虽大，但变现周期长，变现能力最低；存货的变现，需要交易完成且对方回款，存在机会与期限问题；应收账款，实现回收，需要员工时刻跟进，与对方谈判甚至走到司法诉讼；现金，当然最好用，随用随取，无周期限制问题。所以，现金、应收账款、存货、固定资产，变现能力依次降低。

    什么叫负债？负债，是指应付款、预收款、借款及股东权益。企业有负债吗？健身会所为招揽健身达人，推出的各类会员卡、储蓄卡，就是预收款。企业向供应商赊销了制作成品的原材料，一个月后支付，这笔款就是应付款。企业投资子公司，拿下异地市场，需要融资，采用借款融资，借款即是负债；采用股东增资，股东权益即是负债。

预收款项，作为诸多企业扩大规模的不二法则，其款项亦被用于企业经营。大家都不陌生的共享单车ofo，经营不善，最后用户的押金亦无法偿付。因此，建议企业一般情况下不要动用预收款项，即使暂时支用，也只能用于短期过度，切勿投入长期投资中。

如果应收款项与应付款项系同一行业的上下游产业链，可以签订“背靠背”合同，将上游应付款项支付到位作为企业支付应付款项给下游企业的前提条件，降低流通环节占用现金的额度，以此充盈企业的现金流。

不管是互联网企业，生产制造型企业，或物流类、服务类企业，均要涉及到经营场所使用问题。企业使用经营场所不外乎购买、租赁、共用或无偿使用四类。共用，多为关联企业之间存在；无偿使用，大多为政府为招商引资。因此，此二类不在今天谈论范围。购买不动产，会占用企业大量现金流，短期内不利于企业扩大再生产，但不动产具有性价比或不动产对企业非常重要的除外（如房地产企业）。租赁不动产，一次性投入小，且灵活，可以根据企业经营情况及类型，选择更换场地，是很多企业第一选择。

股东选择不动产出资，交付并过户给企业，企业再利用不动产抵押贷款，获得现金流的，不失为一种上上策，既解决了所有权，还不占用现金流，仅仅多了股东权益一项负债。

企业融资，可以根据企业经营情况、项目前景及周期回报率、投资方需求等因素，选择借款或股权融资来解决企业资金需求。企业对外借款，还款周期长短及利率高低是重要衡量，若周期过短，利率亦高，企业短期负债就会急剧上升，降低企业在金融机构的信用评级，企业进行再融资也会收到影响。股权融资，不占用企业现金流，反而增加企业流动资金，溢价部分可作为资本公积以扩大再生产，优点明显，但投资方一般均有诸如市场占有率、营收总额、净利润等要求，甚至有3-5年的上市或新三板挂牌要求，一旦前述投资回报无法兑现，企业实际控制人将面临现金回购股权或进一步让渡股权从而失去企业控制权的窘境。因此，借款或是股权融资，企业需要权衡利弊，现金流是重要指标。

二、提高资金周转率，做强投资回报率

投资回报率、周转率及利润率，是关联一体，又完全不一样。

利润率=利润/销售额。

举例说明：一企业年销售2000万元，赚了200万元，利润率就是10%。

投资回报率=利润/投资总额。

一家儿童玩具制造企业，每年的营收在1亿元，利润率30%，利润就是3000万元，算经营不错的企业了。但如果把企业前期投资的价值5亿元的动漫知识产权许可及不动产购买、车间修建费用一并计算投资回报率，是多少呢？仅仅6%，不算高，跟理财产品差不多，还不能短期内收回全部投资。

所以，利润率中无投资的概念，只关乎对应的成本是否有盈利。投资回报率则关乎企业的大额投资何时能收回。因此，在这里，企业主应看重一个概念：周转率。周转率=销售额/投资总额。

我们来看这样一组公式：

利润率*周转率=（利润/销售额）*（销售额/投资总额）=利润/投资总额=投资回报率。

可见，投资回报率的高低，除了看利润率外，周转率也是一大指标。同样的100万元，在利润率都是20%时，资金滚动一次，一年赚了20万元；若资金滚动3次，一年下来就是60万元。

经济下行期，企业感慨资金匮乏，其实提高资金的周转率，让资金多多转几圈，现金流就提高了，回报也高了。

提醒企业主：除了关注利润表，还要特别留意周转率，这是企业经营水平及资金使用效率的风向标。

三、缩短现金周期，降低赊销比例

笔者服务的部分企业客户，经营模式为拿货需要先款后货，销售给下游商家却只能先货后款，账期一般均在三个月。

前述交易模式的现金周期为：假设该企业拿到货后两个月将其货物售给下游客户，下游客户三个月后支付完毕货款。该企业的现金周期则为5个月，从拿货付款之日起算，2个月的销售期，3个月的回款期（账期），共计5个月。这样计算，该企业这笔资金只能周转不到3次，所以可能会出现资金短缺，现金流不足的情况。

我们来看看大家熟悉的京东的现金周期。提到京东，首先想到的就是“快”字儿。这得益于其自建物流及快递。有了后勤及配送保障，京东在与货物供应商的进货价及结算方式上就有了主动权。据披露资料显示，京东给供应商付款的账期为60日，从拿货之日开始计算。京东的平均经营周期（拿货到买家付款）为38日。

是不是很让人惊喜？当京东已经收到我们网购用户支付款项后，京东支付货款给供应商的期限还未到，所以京东的现金周期为-22日。这样的交易模式，不需要占用企业自有资金，通过买家资金撬动整个交易，现金流是杠杠的！

一正一反两个案例，可以印证：伴随交易模式的现金周期对现金流亦是非常重要的。当然，交易模式与所处行业有关。

前述建议，供参考，有用的话，拿走，我很开心！